纸嫁衣3鸳鸯债，翟剑峰摄影讲课

按本次债券发行20亿元的发行规模计算，如果康美能以此价格收回债券，则只需花费约5亿元，可产生会计上超过14亿元的债务重组利润条款。以上述为例，仅出售公司股权价值即可获得480亿元（债务价值尚未体现。购买公司所有权的人也继承了公司债务。以挽救公司破产了，就要花钱还债），那么企业价值高于480亿元是必然的。

如果公司经营状况不佳，无力偿还到期债务，债权人可以要求公司出售资产。由此造成的损失将首先由股东承担，然后由债权人承担。根据192号文，适用匿名竞价业务的债券应符合银行间债券市场流通的相关标准，包括但不限于违约债券、受违约影响的债券、资产支持证券次级档和其他低流动性债券。否则，这就是对债权人利益的侵害，会鼓励债务人故意不还钱，迫使债权人以寒酸的方式低价出售债权。

也就是说，债权人无法获得充分的保护，以致债权人宁愿流血割肉，也不愿走最后的法律救济程序，以清算企业价值来清偿债务。从法律上讲，发行人及其一致行动人除非与同一债权的所有债权人达成协议，否则不能折价收回该债权。